by 排挤效应是指在市场容量相对稳定的情况下，政府的参与行为对私人部门的市场份额、私人企业的进入和成长产生的限制作用。
排挤效应主要是通过资金供给和资金需求两个渠道发挥作用的:
1.资金供给
国债发行直接减少了民间的可用投资资金总额，民间购买国债的资金并非来源于消费基金。
事实上，相当于进行了一次资产组合结构的调整，导致资金使用权从民间转移到政府手中。
2.资金需求
国债发行会抬高金融市场的利率水平，引起债券价格下跌，从而提高企业的生产成本，相对地降低企业的投资收益率。
而若资本边际效率未能相应提高，企业的投资意愿必然受到抑制，导致投资规模的缩减，资本市场处于一种较低的均衡水平上。
所以，政府发行国债会减少私人生产部门对资金的需求，相应地，资本市场也就处于一种低级的均衡状态。